تامین مالی غیرتورمی بازسازی زیرساخت ها محور مقاله عضو هیات مدیره بانک سپه

اخبار پولی مالی دکتر علیرضا نجف پور کردی عضو هیات مدیره بانک سپه در سی و ششمین همایش بانکداری اسلامی مقاله ای با موضوع طراحی و اعتبارسنجی مدل تامین مالی غیرتورمی زیرساخت های آسیب دیده از جنگ و تحریم ارائه کرد و در آن به تبیین مدلی مبتنی بر صکوک ترکیبی استصناع اجاره با هدف تامین مالی بازسازی بدون افزایش پایه پولی و بدون تشدید تورم پرداخت وی بازسازی زیرساخت های آسیب دیده را پیش شرط بازگشت اقتصاد به مسیر رشد احیای ظرفیت های تولیدی و بازیابی تعادل در متغیرهای کلان دانست و تاکید کرد تامین منابع زمانی قابل دفاع است که با ثبات پولی انضباط اعتباری و کنترل نقدینگی سازگار باشد نجف پور کردی کمبود و ناترازی بودجه ای کاهش دسترسی به ارز و تضعیف اعتبار بین المللی را سه محدودیت ساختاری تامین مالی معرفی کرد و هشدار داد تامین مالی مبتنی بر خلق نقدینگی اگرچه اجرای پروژه ها را در کوتاه مدت ممکن می کند اما در میان مدت به افزایش سطح عمومی قیمت ها کاهش قدرت خرید خانوار و تضعیف سیاست های تثبیت بانک مرکزی منجر می شود وی صکوک ترکیبی استصناع اجاره را ابزاری فراتر از یک روش تامین مالی دانست و آن را در صورت هماهنگی فقهی حقوقی پولی و نهادی قابل تفسیر به عنوان مدل حکمرانی مالی بازسازی ارزیابی کرد عضو هیات مدیره بانک سپه همچنین سرکوب مالی و نرخ های دستوری را از مهم ترین موانع رقابت پذیری این ابزار اعلام کرد و گفت برای جذب سرمایه گذاران باید انتظارات تورمی پوشش داده شود که همین موضوع می تواند هزینه تامین مالی صکوک را نسبت به تسهیلات بانکی دستوری افزایش دهد و موفقیت این مدل را به کیفیت معماری نهادی زیرساخت های حقوقی نظارتی و بازار مالی وابسته کند
در شرایط ناترازی بودجه و رشد نقدینگی استفاده از ابزارهای بازار سرمایه مانند صکوک می تواند فشار مستقیم بر پایه پولی را کاهش دهد اما نرخ گذاری غیرواقعی مانع جذب منابع مردمی و کاهش کارایی تامین مالی خواهد شد
اگر هماهنگی سیاست پولی بازار بدهی و نظام بانکی تقویت شود تامین مالی غیرتورمی بازسازی می تواند به رشد سرمایه گذاری زیرساختی کمک کند اما تداوم سرکوب مالی احتمال انتقال هزینه ها به تورم آتی و کاهش رفاه خانوار را افزایش می دهد